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2019年11月07日 星期四    报料热线:966123
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逆周期调控或持续加码 11月LPR报价料下调

MLF降息5个基点 投放4000亿元

  央行又来了一招出其不意的操作。在市场降息预期降温之际,突然宣布降息。

  11月5日,央行发布公告称,当天开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。这是自2018年4月以来,首次调降1年期MLF利率。

  由于当天有4035亿元MLF到期,市场此前已充分预期央行会续作MLF;但超出市场预期的是,此次开展MLF操作的同时也下调了1年期MLF的利率。超预期的降息也反映出货币政策逆周期调控的发力。

  MLF利率意外调降后债市大幅反弹。当日国债期货全线大幅收涨,10年期主力合约涨0.38%,银行间现券主要利率债收益率下行5-6BP。此外,当天上证指数上涨0.54%至2991点,显示市场对货币政策有进一步宽松的预期。

  随着LPR改革,LPR将逐步替代贷款基准利率,在银行贷款定价中起到“锚”的作用,所以今后再谈降息,通常就是指调降MLF等货币政策操作工具的利率水平,而非下调贷款基准利率。

  实际上,降息的呼声由来已久。主要原因是当前经济下行压力加大,宏观政策逆周期发力离不开适当放松货币政策。

  值得注意的是,今后每月20日LPR报价结果出炉前,央行开展MLF操作或成常态。10月16日,在未有存量MLF到期的情况下,央行就意外新作MLF。因此,市场普遍预计,以后MLF在LPR每月报价前操作以明确LPR报价的利率基准将成为常态,为引导LPR下行创造先行条件。

  江海证券点评称,展望后期,11月份LPR会降低,唯一看点就是12月份的LPR是否还会下降,如果12月份银行不主动降低LPR,那么届时央行可能会继续降低MLF利率水平。

  目前1年期LPR品种为4.2%,5年期以上品种为4.85%,持平于9月报价。按照安排,11月20日LPR将进行第四次报价。

  目前经济增速回落至6.0%,市场预计逆周期调节力度还会加大。除了货币政策外,财政政策、政策性金融也将发力。

  中金公司11月4日发布的2020年宏观经济展望称,考虑到总需求增长走弱、政策空间短期受限,地方专项债扩容可能成为短期逆周期政策主要的“调节器”。

  岁末年初,恰值流动性紧张之时。如果专项债提前发行,这种紧张的情况将会加剧。未来货币宽松的政策空间打开,本次MLF降息后将推出量价配合的方式,预计年底或明年年初推出降准,以稳定流动性供给。

  (中合)

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