海南日报报业集团旗下媒体: 海南日报 |南国都市报 |南海网 |南岛晚报 |证券导报 |法制时报 |海南农垦报 返回首页
2019年09月26日 星期四    报料热线:966123
当前版: 002版 上一版 下一版 上一期 下一期
上一篇    下一篇
放大 缩小 默认   

冷时要积极 暖时别激进

  今年很多投资者在大势研判上把握不理想,就是根据盈利去判断大势,结果可能错失熊牛转折,节奏可能也恰恰相反;而我们基于估值弹性比盈利弹性大的常识,今年主要围绕贴现率波动而非盈利波动来研判市场。自我们8月提出“宽货币/稳信用/松监管/缓贸易”四大因素驱动“A股Mini版Q1”以来,市场经历了从分歧到共识。当前越来越多投资者又重新转向非常乐观,和3月底的情景类似。而我们建议“冷的时候要积极,暖的时候别激进”。

  货币政策大方向仍偏宽松,但阶段性进入观望期。债券市场近期的疲弱表明供给冲击导致投资者对通胀的担忧上升进而下调货币政策预期,经济下行压力仍大,尽管“猪通胀”是伪通胀,但CPI上行预期仍将对货币政策形成阶段性掣肘,央行当前要务还是致力于疏通货币政策传导机制。

  海外长期流动性改善,但阶段性存在争议。美联储再次降息25个BP符合预期,但贸易摩擦和油价波动可能抬高通胀对货币政策形成制约,且联储对经济的展望依然相对乐观,点阵图显示关于是否继续降息联储内部争议加大。全球流动性上,美联储停止缩表+欧央行11月重启QE将带来三大央行资产增速的向上拐点,但CME降息预期概率回落(从8月的80%降至43%),鉴于本轮市场预判始终领先于美联储,大趋势宽松的方向不变,但阶段性宽松预期的幅度可能调整。

  暖寒之间。配置高低两端:低估值价值龙头+科技好时光延续。Mini版Q1行情的四大驱动力大部分已经先后兑现,经济下行压力依然较大,后期流动性继续偏宽松但会受到通胀预期抬头的制约,DDM三因素进入“盈利圆弧底+稳增长受限”的交集期“暖寒之间”。配置思路走“高”“低”两端:(1)低估值价值龙头补涨(地产、家电);(2)高景气“科技好时光”延续(半导体、PCB)。

  (广发证券)

上一篇    下一篇
标题导航
   第001版:头版
   第002版:市场
   第003版:个股
   第004版:板块
   第005版:海南金融周刊
   第006版:金融知识
   第007版:银行
   第008版:银行
   第009版:银行
   第010版:银行
   第011版:综合
   第012版:海南国资
   第013版:上市公司
   第014版:三板四板
   第015版:数据
   第016版:焦点
科技股杀跌 调整或近尾声
名家观点
冷时要积极 暖时别激进
多空看盘(9月25日)
北向资金近一个月走势