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2017年10月13日 星期五    报料热线:966123
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前三季53家公司折戟IPO 通关率降至八成

被否公司四大弊病:盈利能力、内控制度、财务规范、信息披露
  本报讯 (记者 文达) 来自东方财富网的统计数据显示,今年前三季度,395家IPO公司上会,328家过会,53家被否,9家暂缓表决,5家取消审核。通过率为83.03%,同比明显下降;与此同时,上会被否率13.41%,较去年个位数的被否率明显上升。

  从今年前三季度审核结果来看,盈利能力、内控制度、财务规范、信息披露等问题是IPO企业被否的主要原因,其中盈利能力最受发审委的关注。例如近期被否的湖南广信、赛纬电子、智业软件、世纪恒通的扣非净利润均不足3000万元。

  IPO明确要求发行人能够在上市后持续为投资者带来盈利,能够满足市场对上市公司的基本面预期,满足交易所和证监会关于上市公司盈利能力的基本要求。有的公司利润表虽然“好看”,但资产负债表、现金流量表却“阴云密布”,预示着未来业绩的不确定性。比如,9月下旬IPO上会被否的上能电气,2014年、2015年、2016年实现净利润三连增;2017年上半年业绩为2607万元,同比增长逾四成。但上能电气最终依然折戟,其“命门”就在连续三年经营性净现金流为负。

  所以,证监会在审核项目时重点关注发行人申报材料里关于盈利部分的内容有:盈利来源是否集中;业绩是否大幅波动;盈利质量高低;持续盈利能力;经营模式重大变化;核心竞争力缺失;行业环境的变化等等。

  财务问题也是监管部门关注的重点。如发行人毛利率高于同行业可比上市公司平均水平、销售费用率远低于同行业上市公司平均水平;成本费用是否真实、准确、完整入账;是否存在关联方、潜在关联方或者第三方为发行人承担成本或代垫费用的情形等。

  其中,关联交易作为IPO审核中的重中之重,监管部门历来从未放松过对其的规制和审查,在近期发审情况中,这一问题的关注度也持续提升。在实务过程中,对关联交易的核查的深度和广度也基于拟上市公司的具体经营情况而有所区别。

  内控的合规度以及信息披露的透明度也是监管部门的关注重点。证监会对规范性的要求值得我们注意,规范性不是报告期内规范运作就可以了。这里的规范性是要在历史沿革中基本上要求不要被处罚,规范性运作涵盖:内部控制、合法合规、资金占用(这是红线)、治理结构、资产权属。

  而信息披露的透明度,证监会对上市公司的信息披露的完整性、准确性等方面要求越来越严。信息披露问题主要表现为披露不清楚、不完整、不准确及存在重大遗漏或误导性陈述等。新水源景就是因信息披露上存在矛盾点而引起发审委的质疑。据预披露材料,该公司固定资产原值不足300万元,其中机器设备40余万元,对应的营收达1.4亿元。对比之下,公司募投项目所预测的达产后(新增)营收额约为1.2亿元,而需要新投入的机器设备费用为1775万元。发审委要求公司说明,募投项目实施前后,固定资产中的机器设备与收入的配比关系,以及对上述信息的披露是否真实、准确。

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